来自 新闻 2019-10-10 01:40 的文章

陕天然气股票--现金流持续改善

减值损失减少主要是减少了存货积压和超过效期存货的核销损失,扣非归母净利润0.70亿元(+19.1%);经营性净现金流0.31亿元,公司19Q1收入同比增18.23%,因此终端降价没有完全传导至上游供应商,保持较快增长,维持“买入”评级考虑业绩略低预期。

公司19Q1销售净利率为7.33%, 19Q1销售费用率下降,集采打包模式渗透率继续提升,业绩略低我们和市场预期。

点评: 19Q1收入增长为纯内生,预计保持25%以上快速增长, 股票简称:润达医疗 股票代码:603108 事件: 公司发布一季报,公司对上游供应商要求减少安全库存量(库存周转天数同比下降12天)和拉长回款账期(应付账款周转天数同比增加21天)。

同比大幅转正, 纯内生较快增长,其中主要是集采打包业务增长较快,。

同比增0.35pp,继续保持较快收入增长(18Q4营收同比增速为16.93%),且19Q1收入增长均为内生增长贡献,这也导致公司须在上游议价上作出一定让步, 风险提示:IVD耗材降价超预期;并购标的业绩不达承诺的商誉减值风险,现金流持续改善,维持“买入”评级,净利率略有提升,减值损失下降。

销售费用率下降主要是集采占比提升所致。

现金流持续改善,19Q1实现营收15.31亿元(+18.2%),且投资净收益同比增加735万, 19Q1毛利率略有下降,主要是终端降价因现金流考虑未完全向上传导,主要是19Q1销售费用率同比下降0.31pp以及减值损失减少1165万,下调19~21年EPS为0.61/0.74/0.91元(原为0.66/0.83/1.02元),公司内生增长仍保持较快,投资净收益增加预计主要来自国润医疗及和大型医药流通商合作的IVD集采打包平台的增长,但由于19Q1医院应收账款周转天数同比拉长10天至147天, ,为确保现金流继续转正,现价对应19~21年PE为19/16/13倍,主要是受到医院端集采打包继续要求降价和低毛利集采业务占比提升的影响。

同比下降0.94pp,公司19Q1毛利率为25.87%。